Rischio-rendimento: level 2
La moderna teoria di portafoglio ci ha lasciato in eredità una rappresentazione di un rischio che corrisponde alla volatilità dell’asset. A volatilità crescenti siamo abituati ad associare rendimenti attesi crescenti.
Sappiamo però anche bene che la volatilità non è sempre un rischio. A volte potrebbe anche essere una opportunità e in alcuni casi è addirittura dannoso considerarla un rischio in quanto induce a rischiare troppo poco chi avrebbe tutto il tempo per recuperare oscillazioni dei mercati.
Non aiuta inoltre a spiegare gli scarsi rendimenti attesi di asset safe heaven molto volatili come il VIX per esempio.
Al tempo stesso, la comprensione dei veri driver dei rendimenti di lungo periodo va spesso oltre il concetto di una remunerazione richiesta a fronte delle oscillazioni del valore dell’asset.
Nel predisporre un’asset allocation di lungo periodo appare invece molto più importante capire quali sono i reali driver di rischio e rendimento di lungo periodo.